业绩下滑、转型阵痛,盐津铺子能追上休闲食品第一梯队吗?(盐津铺子经营业绩分析)

曾经被称作休闲食品行业内黑马的盐津铺子,近期遭遇了业绩大幅下滑,股价连续下跌等困境。

盐津铺子近期发布的业绩预告显示,今年上半年其净利润预计比上年同期下降57.68% -65.38%。业绩预告发布后,盐津铺子股价连续10个交易日下跌,董事长张学武随后在投资者交流会中紧急出面进行解释,称上半年业绩下滑系研发投入增加及原料成本上升所致,盐津铺子已开启转型,未来将聚焦于有发展趋势的产品。

盐津铺子近年来一直顺风顺水,被业界看作是一匹黑马。但现在业内人士也不免质疑,盐津铺子是否仍有持续增长的能力?作为一家体量相对较小的企业,抗风险能力也相对差,从渠道方面看,盐津铺子重点在线下,切入线上以及社区团购的时机较晚,品牌力、产品线等方面也很难支撑其进入第一梯队。

业绩大幅下滑

根据盐津铺子近期发布的业绩预告显示,今年上半年,盐津铺子预计实现净利润4500万元-5500万元,同比下降57.68%-65.38%。对比今年的一季报,可测算出盐津铺子在第二季度出现了亏损。

对于业绩下滑,盐津铺子表示,公司低估了社区团购等新零售渠道对传统商超渠道影响,2021年上半年公司在商超渠道人员推广、促销推广等相关市场费用投入过多,但销售收入增长及渠道业绩未达预期。此外,今年3月以来,大豆油、棕榈油、奶粉、黄豆、鹌鹑蛋、生姜等部分原材料价格上涨幅度较大,增加了原材料采购成本,导致生产成本上升。此外,盐津铺子还加大了研发费用投入,今年上半年,公司整体研发费用为3169.15万元,同比增长184.20%。

业绩预告发布后,盐津铺子的股价连续4天跌停,市值蒸发了42.4亿元。在7月19日召开的投资者交流会上,盐津铺子董事长张学武对业绩下滑再度进行了解释。“公司的转型其实是在去年的下半年,准确来说,是在去年11月-12月就开始了。当时预料到了商超单店的销售可能会下降,也预料到了系列单店增速的下滑。”张学武称,盐津铺子在研发上主要聚焦于未来有发展趋势的产品,为此付出了不小的前期投入,包括市场建设、设备投入、研发投入,新品研发拖累了当期利润。另外,原料的涨价,导致盐津铺子的成本大概增加1000多万元。

资深消费品行业投资人吴晓鹏对新京报记者表示,盐津铺子利润大跌,尤其是二季度净利润由盈转亏,一方面是由于去年红利期基数较高;另一方面,是因为盐津铺子仍在艰难的转型中,这也是最主要的原因。

面临转型阵痛

从上述情况不难看出,作为一家已成立十余年的零食企业,盐津铺子正面临着转型期的阵痛。

张学武在投资者交流会上说,“盐津铺子多年来一直是以商超模式取胜,从公司成立开始,到上完市以后的前三年,都是聚焦在商超渠道发展,采取散装、中岛布局,聚焦一咸一甜两个品类,2020年遭遇疫情,我们坚定了公司要往散装、要往商超以外发展。”

事实上,盐津铺子如今遭遇的阵痛和其在渠道方面存在短板有很大关系。多年来,盐津铺子的销售重心均是线下的商超渠道,虽然有意在电商方面发展,但未见成效。根据盐津铺子2020年财报显示,销售渠道方面,2020年,盐津铺子直营商超渠道营业收入6.3亿元,占营业收入的比例为32.18%。电商渠道营业收入1.09亿元,占营业收入的比例仅为5.58%。

而与盐津铺子抱守线下渠道不同,三只松鼠、良品铺子等企业近年来则在持续推进全渠道运营。以同样从线下起家,成立时间相差不远的良品铺子为例,通过近年来发展,已一跃成为休闲食品行业第一梯队的品牌。2020年,良品铺子营业收入达78.94亿元,同比增长2.32%,其中,线上渠道实现营收40.01亿元,同比增长8.35%,线上线下销售已经趋近于平衡。

对社区团购的轻视也是盐津铺子面临阵痛的原因之一。社区团购诞生于2016年,2018年开始爆发式增长,2019年资本降温,并出现社区团购企业倒闭关停潮,2020年疫情的出现让社区团购起死回生获得新机,行业涌入大量资本,将社区团购热度推上新高度。

社区团购快速崛起的背景下,渠道变革成为盐津铺子不得不面对的问题。在今年4月,盐津铺子发布的一份投资者关系活动记录表显示,公司将加速双岛门店布局,升级店铺运营,提升门店单点卖力。未来将把线下散装称量业务横向做大体量,定量装纵向打通社区团购、线上等全渠道。

7月19日,张学武在投资者交流会中表示,2020年盐津铺子引进了雀巢方面的人才到公司作为副总,把整个供应链能力聚焦到核心品类。春节过后,盐津铺子的全渠道开始加强,包括流通渠道、定量装、电商渠道和社区团购。过去4个月,盐津铺子全国的渠道的建设逐步完成。

业内人士称,休闲零食电商步入中速增长时期,龙头企业线上增速亮眼,线下布局推进。短期来看,休闲零食电商行业空间依旧存在潜力,随着品类调整等动作,预期净利率可有提升。

吴晓鹏也认为,在发力线上以及社区团购这一方面,盐津铺子确实慢了一拍。这和盐津铺子的组织能力关系密切,并不是想做就能做的。

难追第一梯队

根据中商产业研究院发布的《2021年“十四五”中国休闲食品行业市场前景及投资研究报告》显示,随着居民可支配收入的增长及消费观念的转变,健康安全、方便快捷的休闲食品受到青睐,休闲食品行业呈现出上升发展的态势。据统计,2016年至2020年,我国休闲食品行业市场规模从8224亿元增长至12984亿元,年复合增长率达12.09%。中商产业研究院预计,我国休闲食品行业市场规模在2021年可达14015亿元。

伴随消费升级加速,休闲食品行业发展步入快车道,并形成了以三只松鼠、良品铺子等企业为代表的第一梯队。以2020年财报来看,三只松鼠实现营业收入97.94亿元,良品铺子实现营业收入78.94亿元,洽洽食品实现营业收入52.89亿元,来伊份实现营业收入40.26亿元。而盐津铺子营收则为19.59亿元,尽管与自身相比实现了业绩的大幅增长,但和其他品牌相比,体量却仍然较小。

曾经意气风发的盐津铺子2017年2月在深交所挂牌上市,同年,盐津铺子以自有资金800万美元在越南投资设立全资子公司北纬11°食品有限公司,主要负责公司热带水果制品、坚果制品、鱼类制品、饼干类等产品的海外生产。但经过几年发展,据财报显示,2020年,盐津铺子境外地区收入为51.27万元,仅占营收的0.03%。

尽管上半年业绩表现不济,但盐津铺子的转型还是得到了证券机构的认可。天风证券在研报指出,社区团购等新零售渠道对传统商超渠道造成一定冲击,但盐津铺子战略清晰,定量装战略有望打通新零售渠道,为其带来新的增长动力。信达证券也认为,盐津铺子势头向上的品牌力并没有改变,年轻的管理团队 充分激励理念并没有改变,零食行业的市场空间大,渠道调整带来的更多是短期的加减速,公司应对困难的调整速度值得期待。

吴晓鹏认为,整个休闲零食行业,都要面对自己是渠道品牌还是产品品牌的终极考验,如果是单一产品,比如洽洽瓜子,考验的是产品品质基础上的渠道拓展功力;如果是渠道品牌,考验的是经营效率、消费者洞察和持续的产品迭代能力。盐津铺子过去主要依靠商超红利,其他多元渠道和下沉市场的覆盖明显不足,近年来新引进的团队要面临与现有组织磨合和渠道重新创业的挑战。未来,盐津铺子的发展仍存在较大变数,休闲食品行业走出稳定的超级大品牌尚需时日。

针对上述情况,8月2日,新京报记者分别向盐津铺子相关负责人、董秘邮箱发去采访提纲, 截至发稿,尚未收到回复。

新京报记者 王子扬

编辑 祝凤岚 校对 贾宁

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